UFS Investment Company: Норникель сохраняет инвестиции за счет девальвации

В понедельник совет директоров «Норникеля» утвердил бюджет на 2016 г. – 145 млрд руб. (по текущему курсу это $2 млрд). По акционерному соглашению (подписано в 2012 г.) ориентир по капзатратам компании – $2 млрд в год. В 2013 г. бюджет компании составлял 75,4 млрд руб., в 2014 г. – 78,8 млрд руб., в 2015 г. – 100 млрд руб., следует из сообщений компании.

«Норникель» включил в капитальные затраты на следующий год инвестиции в Читинский проект, отмечается в сообщении. В Забайкальском крае компания строит Быстринский ГОК, где к 2018 г. будет производиться до 65 800 т меди в год. Читинский проект входит в свою завершающую стадию, указывает компания: вложения в него составят в 2016 г. 40 млрд руб., или $566 млн по текущему курсу. «Норникель» уже вложил в строительство Быстринского ГОКа $650 млн. В том числе в 2015 г. «Норникель» инвестировал в проект 11,5 млрд руб., или $232 млн по средневзвешенному курсу на 2015 г.

Очевидно, увеличение инвестпрограммы Норникеля в рублевом выражении связано с девальвацией рубля. Она позволит компании сохранить инвестиции в натуральном выражении. Это означает, что компания сможет полноценно инвестировать в Быстринский ГОК. Это позволит «Норникелю» диверсифицировать выручку, 43% которой сейчас приходится на никель. Доля меди сможет вырасти с текущих 23% до 30+ после запуска проекта.

По сути, это едва ли не единственный актуальный «первоклассный» проект Норникеля в настоящий момент, и его затягивание было бы воспринято инвесторами в негативном ключе. Несмотря на то, что рынок меди также переживает непростые времена, мы оцениваем утвержденную инвестпрограмму умеренно позитивно, так как она развеивает опасения относительно сокращения инвестиций в ключевые проекты компании.

Илья Балакирев,

Аналитик рынка ценных бумаг,

UFS Investment Company